Αμερικανικές εκλογές: Με τα «όπλα παρά πόδα» οι αγορές – Τι δείχνει η ιστορία

Η ώρα έφτασε και εκατομμύρια Αμερικανοί προσέρχονται στις κάλπες, σε μία από τις πιο αμφίρροπες και παράλληλα κρίσιμες εκλογικές αναμετρήσεις των τελευταίων πολλών ετών. Ο πόλεμος στην Ουκρανία, η εντεινόμενη κρίση στη Μέση Ανατολή, το πληθωριστικό σοκ και τα απόνερα της πανδημίας συνθέτουν ένα πρωτοφανές σκηνικό στις αμερικανικές εκλογές, όπου όλα τα σενάρια είναι ανοικτά.

Η ασάφεια αυτή αποτυπώνεται και στις αγορές, οι οποίες δεν ακολουθούν την πεπατημένη οδό… Πολλές φορές το τελευταίο διάστημα είδαμε να ενισχύονται την ίδια στιγμή, ο χρυσός, το bitcoin, οι μετοχές και τα ομόλογα, ενώ χθες την τελευταία ημέρα πριν από τις εκλογές οι κεφαλαιαγορές βρέθηκαν στο κόκκινο, εν μέσω έντονης νευρικότητας, το δολάριο κινήθηκε σε ένα περιβάλλον profit -taking και ο χρυσός κατέγραψε απώλειες. Την ίδια ώρα, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων κινούνταν πτωτικά.

Το σίγουρο είναι ότι το επόμενο διάστημα θα είναι αρκετά ενδιαφέρον, καθώς όπως όλα δείχνουν το τελικό αποτέλεσμα της κάλπης θα αργήσει να φανεί: τραπεζίτες, traders και επενδυτές προετοιμάζονται για μια μακρά περίοδο υψηλών όγκων και αυξημένης αστάθειας, ιδιαίτερα στις αγορές ομολόγων και συναλλάγματος.

Οι πρώτες αντιδράσεις της αγοράς θα έρθουν από τα ομόλογα και το συνάλλαγμα, που διαπραγματεύονται όλη τη νύχτα

Όπως επισημαίνουν οι Financial Times σε εκτενή τους ανάλυση  με τις αγορές να έχουν ήδη τιμές σε δυνητικά μεγάλες διακυμάνσεις σε πολλές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, οι τράπεζες της Wall Street έχουν λάβει τα μέτρα τους: έχουν παγώσει τις ενημερώσεις των λογισμικών που θα μπορούσαν να προκαλέσουν προβλήματα στη διαδικασία και έχουν κάνει κράτηση δωματίων σε ξενοδοχεία στο κέντρο της πόλης για traders που κατοικούν στα προάστια, ώστε να βεβαιωθούν ότι είναι έτοιμες να χειριστούν οποιεσδήποτε απροσδόκητες κινήσεις το βράδυ των εκλογών ή όλη την υπόλοιπη εβδομάδα.

«Θα μείνω κολλημένος στην οθόνη μου», αναφέρει στους FT ο Vikram Prasad, ο παγκόσμιος επικεφαλής του τμήματος πιστωτικών συναλλαγών της Citi. «Συντονιζόμαστε πραγματικά σε ολόκληρο τον όμιλο».

Αμερικανικές εκλογές και ομόλογα

Οι πρώτες αντιδράσεις της αγοράς θα έρθουν από τα ομόλογα και το συνάλλαγμα, που διαπραγματεύονται όλη τη νύχτα. Και παρά το γεγονός ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών θα έχουν επίσης κάποια κινητικότητα, συνήθως γίνονται πιο αξιόπιστοι δείκτες το πρωί (ώρα ΗΠΑ), πριν ανοίξει η αγορά της Νέας Υόρκης.

Η πιθανότητα αυξημένης συναλλακτικής δραστηριότητας σημαίνει ότι οι τράπεζες και άλλες εταιρείες έχουν ήδη εκπονήσει ένα σχέδιο δράσης

Παράγοντες της αγοράς υπογραμμίζουν επίσης, ότι μια μεγάλη διαφορά μεταξύ των προεδρικών εκλογών πριν από τέσσερα χρόνια και της φετινής αναμέτρησης είναι το μεγαλύτερο βάθος της αγοράς κρυπτονομισμάτων , η οποία είναι ανοιχτή 24 ώρες την ημέρα.

Η ημέρα των εκλογών έρχεται καθώς οι δείκτες της αναμενόμενης αστάθειας σε ομόλογα και συνάλλαγμα έχουν αυξηθεί τις τελευταίες εβδομάδες. Για παράδειγμα ο δείκτης ICE BofA Move, ένας βασικός δείκτης μέτρησης των μελλοντικών κινήσεων στην αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, αυξήθηκε κατά δύο πέμπτα τον Οκτώβριο, ενώ ένας δείκτης CME τεκμαρτής μεταβλητότητας σε μια ομάδα ανεπτυγμένων νομισμάτων της αγοράς την περασμένη εβδομάδα έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές του περασμένου έτος.

Σε θέση μάχης

Η πιθανότητα αυξημένης συναλλακτικής δραστηριότητας σημαίνει ότι οι τράπεζες και άλλες εταιρείες έχουν ήδη εκπονήσει ένα σχέδιο δράσης. Στην Goldman Sachs, ο Richard Chambers είπε ότι οι ομάδες repo και short macro διαπραγμάτευσης θα έχουν ως στόχο να κάνουν ένα διάλειμμα μερικών ωρών νωρίς το βράδυ, πριν επιστρέψουν στα γραφεία τους για να παραμείνουν μέχρι να πάρουν τη σκυτάλη οι ομάδες με έδρα την Ασία.

«Θέλουμε όλοι να προσπαθήσουν να έχουν χρόνο διακοπής λειτουργίας και μετά να είναι έτοιμοι να ανάψουν τους κινητήρες τους για μία μεγάλη απόσταση. Αυτό που μάθαμε από προηγούμενες εκλογές είναι ότι οι βασικές πληροφορίες μπορούν να διαδοθούν γύρω στα μεσάνυχτα έως τις 2 το πρωί», εξήγησε.

Οι διαπραγματευτές έχουν περικόψει την έκθεση σε κινδύνους, ώστε να έχουν όσο το δυνατόν περισσότερη ρευστότητα για να διευκολύνουν τις συναλλαγές την επόμενη εβδομάδα.

«Το πόσο γρήγορα θα επιστρέψουμε στην κανονική πορεία των εργασιών θα είναι συνάρτηση του κινδύνου αμφισβήτησης ή μη αμφισβήτησης των εκλογών», πρόσθεσε ο Chambers. «Αλλά αναμένουμε να δούμε υψηλότερους από τους κανονικούς όγκους το βράδυ της Τρίτης και την Τετάρτη, και πιθανότατα θα συνεχίσουμε μέχρι το τέλος της εβδομάδας καθώς έρχονται νέες πληροφορίες».

Την επομένη των εκλογών, οι μετοχές θα έρθουν στο προσκήνιο, με τις αγορές να παρουσιάζουν πιθανή ταλάντευση συν ή πλην 2,2% στον S&P 500, σύμφωνα με τα στοιχεία δικαιωμάτων προαίρεσης την περασμένη εβδομάδα στο Cboe.

Οι όγκοι συναλλαγών δεν αναμένεται να αγγίξουν τα επίπεδα ρεκόρ που παρατηρήθηκαν στο αποκορύφωμα της μανίας των μετοχών meme στη μέση της πανδημίας, ωστόσο οι εταιρείες λαμβάνουν μέτρα για να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο διακοπής.

«Δεν νομίζω ότι οι εκλογές θα δοκιμάσουν το σύστημα. . . οι αγορές είναι ανθεκτικές και η υποδομή υπάρχει», δήλωσε ο Πάτρικ Μέρφι, συνεργάτης στην εταιρεία μάρκετινγκ GTS. Ωστόσο, είπε, πολλές εταιρείες θα θέσουν προσωρινό πάγωμα σε μη ουσιώδεις αλλαγές, όπως ενημερώσεις λογισμικού που μπορεί να προκαλέσουν προβλήματα.

Οι διαπραγματευτές έχουν επίσης περικόψει την έκθεση σε κινδύνους, ώστε να έχουν όσο το δυνατόν περισσότερη ρευστότητα για να διευκολύνουν τις συναλλαγές την επόμενη εβδομάδα.

«Η αρχική αντίδραση είναι σχεδόν πάντα ψεύτικη», είπε ο Ed Al-Hussainy, ανώτερος αναλυτής επιτοκίων στην Columbia Threadneedle Investments. «Οι αγορές μετοχών κατέρρευσαν μετά την εκλογή του Τραμπ [το 2016]. Αυτό κράτησε μια μέρα και μετά μαζεύτηκαν».

Και μετά τις αμερικανικές εκλογές η… Fed

Επιβαρύνοντας ακόμα περισσότερο το φορτωμένο πρόγραμμα αυτής της εβδομάδας, οι επενδυτές θα πρέπει να στρέψουν γρήγορα την προσοχή τους στην επόμενη απόφαση νομισματικής πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας την Πέμπτη, όταν η κεντρική τράπεζα αναμένεται ευρέως να ανακοινώσει δεύτερη συνεχόμενη μείωση των επιτοκίων. Ωστόσο, οι έμποροι σημείωσαν ότι τα μεγάλα γεγονότα όπως οι εκλογές είναι αυτά για τα οποία εκπαιδεύονται καθημερινά και περιμένουν με ανυπομονησία.

«Το να είσαι trader σε περιόδους υψηλής αστάθειας και μεγάλων γεγονότων που κινούνται στην αγορά δίνει κίνητρα για πιο έντονη δραστηριότητα», δήλωσε ο  Chambers, τονίζοντας ότι traders ζουν για τέτοιες στιγμές.

Το χρηματιστήριο έχει γενικά καλή απόδοση ανεξάρτητα από το ποιος είναι στον Λευκό Οίκο

Τι δείχνει η ιστορία

Ωστόσο, δεν είναι λίγοι εκείνοι που υποστηρίζουν ότι εν τέλει οι αμερικανικές εκλογές προσελκύουν περισσότερη προσοχή από ό,τι τους αξίζει. Η πραγματικότητα είναι ότι οι πρόεδροι είχαν ιστορικά σχετικά μικρό αντίκτυπο στις αποδόσεις των χρηματοπιστωτικών αγορών.

Το χρηματιστήριο έχει γενικά καλή απόδοση ανεξάρτητα από το ποιος είναι στον Λευκό Οίκο. Από την προεδρία του Τζίμι Κάρτερ, ο S&P 500 είχε διψήφιες ετήσιες συνολικές αποδόσεις κατά τη διάρκεια κάθε προεδρικής θητείας εκτός από μία. Ο S&P 500 απέδιδε ακόμη και σχεδόν 13% ετησίως (περίπου 3% πραγματική απόδοση ετησίως) κατά τη διάρκεια των πληθωριστικών ετών του Κάρτερ.

Ο S&P 500 είχε αρνητική ετήσια απόδοση μόνο κατά τη διάρκεια της θητείας του George W Bush. Αυτή η μία εμφάνιση μακροπρόθεσμων αρνητικών αποδόσεων συνέπεσε με την περίοδο μετά την έκρηξη της τεχνολογικής φούσκας. Και η ετήσια απόδοση του S&P 500 ήταν πανομοιότυπη (16,3 τοις εκατό ετησίως) κατά τη διάρκεια της προεδρίας του Μπαράκ Ομπάμα και του Ντόναλντ Τραμπ, παρά τους εντελώς διαφορετικούς στόχους και πολιτικές τους.

Όπως επισημαίνουν οι FT, οι επενδυτές μερικές φορές αναμένουν ότι οι προτεινόμενες πολιτικές και το ρυθμιστικό πλαίσιο ενός υποψηφίου θα πλήξουν τις αποδόσεις του κλάδου, αλλά η ιστορία υποδεικνύει και πάλι ότι οι πρόεδροι δεν έχουν τόση επιρροή στους τομείς όπως συνήθως πιστεύεται. Στην πραγματικότητα, οι αποδόσεις ενός κλάδου είναι μερικές φορές το ακριβώς αντίθετο από αυτό που αναμενόταν προεκλογικά.

Ο πολιτικός φόβος για το έλλειμμα του προϋπολογισμού και τα επίπεδα χρέους των ΗΠΑ αποτελεί παράδειγμα του εκλογικού θορύβου που συγκαλύπτει την πραγματική επενδυτική διορατικότητα. Ούτε οι Δημοκρατικοί ούτε οι Ρεπουμπλικάνοι μπορούν να διεκδικήσουν ιστορικό δημοσιονομικής πειθαρχίας παρά το γεγονός ότι συχνά κουνούν το δάχτυλο. Το χρέος των ΗΠΑ προς το ΑΕΠ αυξήθηκε ταχύτερα επί Ρόναλντ Ρίγκαν, ξεπέρασε το 100% επί Ομπάμα και παρέμεινε πάνω από το 100% κατά τη διάρκεια της θητείας Τραμπ και Μπάιντεν.

Πηγή: OT