Θα μπουν οι ΗΠΑ στο στόχαστρο των εκδικητών ομολόγων;

Αν και μένουν δύο μήνες μέχρι να περάσει το κατώφλι του Λευκού Οίκου ο Ντόναλντ Τραμπ οι ανησυχίες για το αποτύπωμα της οικονομικής πολιτικής, στο πλαίσιο των προεκλογικών του εξαγγελιών, στην αγορά ομολόγων και στο αμερικανικό δολάριο αυξάνονται καθημερινά. Όλο και περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές ομολόγων προειδοποιούν ότι οι ΗΠΑ θα μπορούσαν σύντομα να βιώσουν την δική τους εκδοχή της κρίσης του «μίνι προϋπολογισμού» της Βρετανίας.

Υπενθυμίζεται ότι η βραχύβια πρωθυπουργός της Βρετανίας Λιζ Τρας, κατέθεσε έναν προϋπολογισμό που προκάλεσε διολίσθηση της στερλίνας και την αντίδραση των «εκδικητών των ομολόγων». Οι διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων ήταν τόσο έντονες που απείλησαν να αποσταθεροποιήσουν τα συνταξιοδοτικά ταμεία της χώρας, καθώς έχουν ομόλογα στο χαρτοφυλάκιο τους και ανάγκασαν της  Τράπεζας της Αγγλίας να παρέμβει. Η Τρας εγκατέλειψε το μεγαλύτερο μέρος του προϋπολογισμού και σε λίγες μέρες παραιτήθηκε. Διατέλεσε πρωθυπουργός για έξι εβδομάδες.

Οι εκδικητές ομολόγων

Οι εκδικητές των ομολόγων είναι η έκφραση που είχε δημιουργήσει το 1983 ο Edward Yardeni, όταν έγραψε ««Αν λοιπόν οι δημοσιονομικές και νομισματικές αρχές δεν ρυθμίζουν την οικονομία, θα το κάνουν οι επενδυτές ομολόγων. Η οικονομία θα οδηγείται από τους επαγρυπνούντες στις πιστωτικές αγορές».

Ο ίδιος παραμένει ανήσυχος για τη δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ. Είχε προειδοποιήσει την Γέλεν για την επιστροφή τους όταν η απόδοση του 10ετούς πλησίαζε απειλητικά στο 5%,ένα καμπανάκι ότι μπορεί να έλθει μια κρίση χρέους για τις ΗΠΑ. Την ίδια προειδοποίηση απηύθυνε προεκλογικά και στους δύο υποψήφιους, καθώς έβλεπε ότι κανένας από τους δύο δεν έχει θέσει προτεραιότητα τη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος, το οποίο έχει εκτιναχθεί στα 1,83 τρισ. δολάρια.

Υπάρχουν ανησυχίες ότι οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να βιώσουν  στο νόμισμά τους και στις αποδόσεις τους, ότι βίωσε η Βρετανία το φθινόπωρο του 2022

H  οικονομική ατζέντα του Τραμπ έχει εντείνει τις ανησυχίες για μια ανατροφοδότηση του πληθωρισμού, η οποία, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές, θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντικές αλλαγές στις αποδόσεις των ομολόγων και στη συμπεριφορά των επενδυτών.

«Οι ξένες κεντρικές τράπεζες και οι θεσμικοί επενδυτές, παραδοσιακοί αγοραστές των αμερικανικών 10ετών Treasurys (αμερικανικά ομόλογα), διαφοροποιούνται σιγά σιγά από τα Treasurys λόγω των ανησυχιών για υποτίμηση που συνδέονται με τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, το χρέος και τη γεωπολιτική» εξηγεί στο CNBC ο Alim Remtulla, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της EFG International.

«Ως αποτέλεσμα, οι πιο ευαίσθητοι στις τιμές επενδυτές χρειάζονται υψηλότερες αποδόσεις για να επενδύσουν σε Treasuries. Δεν βρίσκεται ακόμη σε επίπεδα κρίσης, καθώς το δολάριο ΗΠΑ υπεραποδίδει», συνέχισε. «Αλλά υπάρχουν ανησυχίες ότι οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να βιώσουν  στο νόμισμά τους και στις αποδόσεις τους, ότι βίωσε η Βρετανία το φθινόπωρο του 2022».

Οι επενδυτές γίνονται λίγο νευρικοί

Η Althea Spinozzi, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της Saxo Bank εκτιμά ότι η επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο θα αναδιαμορφώσει την αμερικανική αγορά ομολόγων «με βαθύτατους τρόπους», με την πορεία των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων να αναμένεται να ανέβει, καθώς οι αγορές προσαρμόζονται στις υψηλότερες προσδοκίες για τον πληθωρισμό.

Η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου μπορεί ακόμη να ξεπεράσει το όριο του 5%, σημειώνει, χωρίς να προσδιορίσει το χρονοδιάγραμμα, προσθέτοντας ότι το επίπεδο αυτό λειτουργεί ως «μαγνήτης» στο τρέχον οικονομικό περιβάλλον.

«Μια προεδρία Τραμπ φέρνει επίσης το φάσμα της νομισματικής αστάθειας. Οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική θέση των ΗΠΑ, που τροφοδοτούνται από τον αυξημένο δανεισμό για τη χρηματοδότηση των φορολογικών περικοπών και των δαπανών, μπορεί να προκαλέσουν φόβους για ένα sell off των κρατικών ομολόγων, που θα αντικατοπτρίζει την αναταραχή που παρατηρήθηκε στο Ηνωμένο Βασίλειο το 2022» τονίζει.

«Η μοναδική θέση του αμερικανικού δολαρίου ως παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα και το απαράμιλλο βάθος της αγοράς κρατικών ομολόγων παρέχουν έναν βαθμό ανθεκτικότητας», συνέχισε.

«Τούτου λεχθέντος, μια διαρκής άνοδος των αποδόσεων θα μπορούσε να επιβαρύνει την ισχύ του δολαρίου με την πάροδο του χρόνου, ιδίως εάν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αποδυναμωθούν ή οι παγκόσμιοι επενδυτές αρχίσουν να αναζητούν εναλλακτικές λύσεις» εξηγεί.

Η συνιστώσα του term premium των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να αυξηθεί

Προειδοποίηση για την ισχύ του αμερικανικού νομίσματος απηύθυνε ο Antony Foster, επικεφαλής της ομάδας των 10 spot συναλλαγών της Nomura International Plc με έδρα το Λονδίνο μιλώντας στο Bloomberg. «Η τάση του ισχυρού δολαρίου μετά τις αμερικανικές εκλογές εισέρχεται σίγουρα σε πιο δύσβατα νερά» .

Ο Paul Ashworth, επικεφαλής οικονομολόγος της Capital Economics για τη Βόρεια Αμερική εξηγεί στο CNBC ότι ενώ είναι πιθανή μια αμερικανική εκδοχή του μίνι επεισοδίου του βρετανικού προϋπολογισμού, η θέση του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος «καθιστά δύσκολο να δούμε μια ξαφνική κρίση να αναπτύσσεται».

«Αλλά η λεγόμενη συνιστώσα του term premium των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να αυξηθεί, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές γίνονται λίγο νευρικοί σχετικά με την απορρόφηση της αυξημένης προσφοράς ομολόγων», δήλωσε ο Ashworth.

«Δύσκολο να το δούμε να συμβαίνει»

«Φυσικά και υπάρχει η προοπτική να συμβεί κάτι τέτοιο. Δεν μπορείτε να αποκλείσετε τίποτα από αυτά» εξήγησε στο CNBC μέσω βιντεοκλήσης ο Thierry Wizman, παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων και νομισμάτων της Macquarie Group.

«Αν αυτό συμβεί, είναι πιθανότερο να είναι αποτέλεσμα του ότι οι ΗΠΑ θα ακολουθήσουν το δικό τους δρόμο όσον αφορά τις ελλειμματικές δαπάνες», δήλωσε ο Wizman.

«Εάν κάθε χώρα δείχνει εξίσου ανεύθυνη, τότε οι πιθανότητες να συμβεί κάτι τέτοιο είναι μικρές, σίγουρα σε βιώσιμη βάση. Αλλά όταν όλες οι χώρες εμφανίζουν υψηλά ποσοστά χρέους και υψηλά ελλείμματα, τότε είναι λιγότερο πιθανό, διότι στην πραγματικότητα δεν υπάρχει πουθενά να τρέξει κανείς, με την πιθανή εξαίρεση των φυσικών περιουσιακών στοιχείων όπως ο χρυσός».

Πηγή: ΟΤ